Een gewaagd voorstel ligt op de radar van Lula’s nieuwe termijn en verdeelt economen: de staatsschuld goedkoper maken, of een stijging van de dollar riskeren.
eyesonbrasil
Enkele dagen na zijn herverkiezing heeft Lula al een probleem van R$ 10,9 biljoen voor de deur. De bruto schuld bedraagt 82,5% van het bbp, het hoogste niveau sinds 2021, en schattingen wijzen op een noodzakelijke begrotingsaanpassing van minstens R$ 250 miljard over vier jaar. Tegen die achtergrond is een voorstel van André Lara Resende, een van de architecten van het Real-plan, om de Selic te verlagen van 13,75% naar 7,5% op de radar van de president beland. Twee leden van het economische team vertelden Folha dat er geen afspraak gepland staat, en Lula wil verschillende deskundigen horen voordat hij de koers van zijn nieuwe termijn bepaalt.
De stelling: de rente is de schurk
André Lara Resende
Volgens Lara Resende zit het probleem niet in de primaire uitgaven. Hij verwijst naar een prognose van het IMF en wijst erop dat het primaire tekort van Brazilië slechts 0,4% van het bbp bedraagt, een van de laagste ter wereld. Wat zwaar weegt is de rekening voor rente: bij gemiddelde kosten van 12,68% per jaar op de schuld berekent hij dat de financieringslasten jaarlijks zo’n R$ 1,4 biljoen aan de schuld toevoegen, ongeveer 10,5% van het bbp.
Zijn recept omvat een Nationale Fiscale en Monetaire Raad die gecoördineerde doelen zou vaststellen voor de komende vier tot vijf jaar, en een geleidelijke daling van de Selic over 12 maanden. De internationale reserves, ongeveer US$ 350 miljard, zouden als schild dienen als de wisselkoers zou wankelen. Het idee kreeg al bijval binnen de PT: Gleisi Hoffmann noemde het van cruciaal belang om het “offensief” tegen het begrotingsbeleid te bestrijden.
De tegenaanval: de dollar
De markt reageerde bezorgd, en critici onderbouwen dat met cijfers. Maílson da Nóbrega, oud-minister van Financiën, schat dat een kunstmatige verlaging van de Selic de dollar naar R$ 6 tot R$ 7 zou kunnen duwen, met kapitaalvlucht. Econoom José Luis Oreiro, hoewel sympathiek tegenover de diagnose, zegt dat de oplossing lijdt aan naïef voluntarisme. Volgens Times Brasil waarschuwt de meerderheid van de economen dat een snelle daling van de Selic de druk op de dollar zou verhogen of zwaardere ingrepen op de valutamarkt zou vereisen.
Maílson da Nóbrega
Sérgio Vale van MB Associados herinnert aan 2012, toen een politiek gestuurde renteverlaging de inflatie naar het plafond van 6,5% dreef. Volgens hem leidt dit nu, met de huidige risicoperceptie, tot meer depreciatie en meer inflatie. Daarnaast bestaat de vrees dat de centrale bank haar autonomie verliest, en betogen critici dat een hoge Selic het gevolg is van fiscaal wantrouwen, niet de oorzaak.
Wat er op het spel staat
Lara Resende erkent zelf dat de verlaging de inflatie in eerste instantie kan aanjagen, vooral als er kapitaal wegvloeit. De vergelijking van de regering is bekend: de Selic blijft op 13,75% na de beslissing van het Copom van deze week, organisaties als de CNI en de Força Sindical dringen aan op verlagingen, en de dollar heeft al gereageerd op de tweede ronde. Lula, die de hoge rente altijd heeft bekritiseerd, moet beslissen of hij inzet op een regimewissel of op een geleidelijker pad, gesteund door een begrotingsaanpassing die de markt overtuigt.
Beide kanten zijn het over één punt eens: rente is een centraal deel van het probleem. Ze verschillen van mening over wie als eerste moet bewegen, de rente of de overheidsfinanciën.
Bronnen: Folha de S.Paulo (via Brasil 247), Times Brasil, Money Times, Jornal GGN.
