Brasil e Turquia: o que a aventura turca dos juros baixos ensina a Lula
Entre 2021 e 2023, Recep Tayyip Erdoğan apostou que cortar juros combate a inflação. Com a Selic em debate no Brasil, o precedente turco virou argumento nos dois lados.
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O experimento turco
Erdoğan sempre defendeu que juros altos causam inflação, o oposto da teoria econômica convencional. Sob sua pressão, o banco central turco cortou a taxa básica de cerca de 19% em 2021 para 8,5% no início de 2023, enquanto a inflação chegava a 85% no ano anterior. O caminho foi pavimentado por demissões: três presidentes do banco central que resistiram às pressões foram afastados. Naci Ağbal, por exemplo, foi demitido por decreto depois de quatro meses no cargo, em que elevou os juros e conquistou elogios dos investidores. Em outubro de 2021, Erdoğan demitiu também dois vice-presidentes do banco e um membro do comitê de política monetária, dois deles contrários ao último corte.
O resultado foi uma queda histórica da moeda em 2021 e uma inflação em máxima de 24 anos, acima de 85%. O banco central queimou bilhões de dólares em reservas tentando sustentar a lira.
A volta atrás
Após a reeleição de Erdoğan em 2023, o banco central quase dobrou os juros para 15% em junho, revertendo nove cortes desde o fim de 2021, e em setembro já havia elevado a taxa a 25%, a partir de 8,5%. Hoje, a Turquia colhe os frutos lentos da ortodoxia: em outubro o banco central cortou a taxa de 37% para 36%, o primeiro corte desde janeiro, depois que a inflação anual caiu para 29,73%, a primeira vez abaixo de 30% desde novembro de 2021.
Brasil e Turquia lado a lado
| Turquia (2021-23) | Brasil (hoje) | |
|---|---|---|
| Juro básico | Cortado de ~19% a 8,5% | 13,75%, mantido por unanimidade pelo Copom em 4/11 |
| Inflação | Subindo, até 85% | 4,62% em 12 meses, acima do teto de 4,5% |
| Quem decidiu | Presidente, demitindo dirigentes | Proposta de um economista, ainda sem decisão |
| Reservas | Consumidas para defender a lira | ~US$ 350 bilhões, segundo a proposta |
No Brasil, a inflação acumulada em 12 meses subiu de 4,5% para 4,62%, acima do teto da meta, e o Copom interrompeu um ciclo de cinco cortes consecutivos iniciado em março de 2026. Com a Selic em 13,75%, o juro real brasileiro é bem alto, algo em torno de 9 pontos pela diferença simples. Esse é o argumento de quem quer cortar: há espaço, e o custo da dívida pesa.
O que os críticos veem de parecido
O paralelo preocupa porque o desenho de André Lara Resende também mexe na independência do Banco Central. Pela proposta, a Selic ficaria numa faixa definida por um novo Conselho Fiscal e Monetário Nacional, e as reservas internacionais serviriam para enfrentar pressões cambiais durante a transição. Para os críticos, subordinar a política monetária a objetivos de custo da dívida lembra o modelo turco. Economistas ouvidos pelo Times Brasil apontam riscos de inflação, fuga de capitais e pressão cambial, e Sérgio Vale cita o precedente brasileiro de 2012, quando a inflação subiu ao teto de 6,5%.
O que os defensores respondem
Os defensores da ideia diriam que as diferenças são grandes. A Turquia cortou juros com inflação em disparada e sem metas fiscais; Lara Resende propõe queda gradual, em 12 meses, ligada a metas fiscais coordenadas. O Brasil tem reservas robustas, e sua dívida pública é majoritariamente em reais, o que reduz o risco de um colapso cambial contaminar o endividamento, como ocorre em países com dívida dolarizada (este último ponto é contexto geral, não vem das fontes). Eles também lembram que o próprio Lara Resende admite que a inflação pode subir no início.
Uma leitura
Duas diferenças parecem decisivas: o ponto de partida da inflação e a credibilidade institucional. A Turquia perdeu as duas ao mesmo tempo. O Brasil ainda tem as reservas e a inflação moderada, mas já mostra sinais de desconfiança: o dólar subiu depois da eleição e o Copom citou o câmbio ao manter a Selic. A lição turca talvez seja menos “nunca cortar juros” e mais “não cortar sem convencer o mercado de que a inflação continuará sob controle”. Foi quando a Turquia recuperou esse argumento, a partir de 2023, que a inflação começou a ceder, ainda que devagar.
Brasil e Turquia diferem em estrutura econômica, dívida, regime político e geopolítica, então a comparação é uma bússola, não uma previsão.
Fontes: AP, Bloomberg/AGBI, Al Jazeera, Hispanatolia, Agência Brasil e imprensa brasileira sobre a decisão do Copom de 4 de novembro, Times Brasil, Brasil 247 (Folha de S.Paulo).
