Zwarte maandag en de lange week erna
eyesonbrasil
De Braziliaanse markt ontwaakt uit een weddenschap die niet uitkwam
Op 5 oktober, de dag na de eerste ronde, waren Braziliaanse beleggers euforisch. Flávio Bolsonaro was als eerste geëindigd, vóór Lula, en de Ibovespa sprong in één handelsdag 7,70% omhoog tot 206.911,89 punten. De “verkiezingstrade” was begonnen: Brazilië kopen, de dollar verkopen, wedden op een omslag in het begrotingsbeleid. Drie weken later stortte die trade in.
De week in cijfers
Maandag 26 oktober. Na de herverkiezing van Lula daalde de Ibovespa met 13,88%, de grootste daling sinds 2020, en de beurs activeerde de circuit breaker. De index sloot op 176.608,23 punten. De dollar had zijn grootste dagwinst sinds 1999 en sloot op R$5,40. De rentes op termijncontracten stegen met meer dan 250 basispunten.
Dinsdag 27 oktober. Een korte wapenstilstand. Binnenlandse activa corrigeerden na de stress van de dag ervoor en de dollar en de termijnrentes zakten terug. De aandelen deden niet mee: de Ibovespa verloor nog eens 0,51% en sloot op 175.710,05.
Woensdag tot vrijdag. De opluchting verdween. Donderdag had de index sinds de slotkoers vóór de verkiezing ongeveer 17,5% verloren. Vrijdag sloot de week op 167.922 punten na vijf opeenvolgende verliesdagen. Dat is de grootste wekelijkse daling sinds maart 2020: de Ibovespa verloor 18,12% en beursgenoteerde bedrijven verloren R$963 miljard aan marktwaarde. Small caps werden het hardst getroffen met een daling van 32,79%, de slechtste week uit de geschiedenis van die index.
De valuta- en obligatiemarkten vertelden hetzelfde verhaal. De Ptax, de referentiekoers van de dollar, steeg in de week met 7,61%, de grootste wekelijkse stijging sinds de Griekse crisis van 2011, en vrijdag stond de dollar rond R$5,44. Belangrijke termijnrentes stegen die week met 164 en 259 basispunten. Een contract met looptijd november 2027 ging van 12,9% naar 14,3% per jaar.
Ter vergelijking: dit verlies behoort tot de vier slechtste weken van deze eeuw, naast 2008, de coronapandemie en 11 september.
Waar beleggers op hopen
De hoop richt zich op één vraag: wie gaat het ministerie van Financiën leiden? Beleggers wachten op duidelijkheid over wie de belangrijke ministeries gaat leiden en hoe het begrotingsbeleid van de nieuwe regering eruit komt te zien. Minister Dario Durigan zei dat hij Lula heeft verteld dat een signaal aan de markt nodig is. Vrijdag bracht een sprankje optimisme en daarna teleurstelling. Handelaren rekenden even op de gouverneur van Piauí, Rafael Fonteles, maar die verwachting verzwakte in de loop van de dag.
Sommige analisten vinden ook dat de uitverkoop de werkelijkheid overdrijft. Een strateeg van Criteria zegt dat een deel van de maandagdaling het geforceerd afbouwen van posities weerspiegelt, en niet een even ernstige verslechtering van de fundamentele cijfers. Een andere constatering is dat de Ibovespa terug is op niveaus van vóór de sterkste opmars van de verkiezingstrade. Een groot deel van het verlies is dus het terugdraaien van een optimisme dat misschien nooit gerechtvaardigd was.
Waar ze bang voor zijn
Het schuldpad. Een econoom waarschuwt dat het risico dat de staatsschuld 100% van het bbp bereikt beleggers zorgen baart, en dat dit meer inflatie, hogere rentes en een stilgevallen economie kan betekenen.
Een tragere renteverlaging. De centrale bank probeert met operaties de rentemarkt te kalmeren, te midden van de verwachting dat de Selic langzamer zal dalen als het begrotingsbeleid toegeeflijker wordt. Voor een land met vorig jaar een beleidsrente van 15% is dat van groot belang.
Een zwakkere real. BTG verwachtte de Ibovespa in de weken na de verkiezing rond 170.000 punten en een waardedaling van de real met 10% tot 15%. De aandelenindex is dat niveau al gepasseerd.
Een wachtspel dat kan omslaan. Een lokale analist zegt het botweg: als de markt de volgende stappen van de regering niet bevalt, moet de dollar stijgen en blijven de rentes oplopen. Een ander verwacht aanhoudende volatiliteit en een structureel hogere dollar.
De achtergrond: groot, maar traag
Brazilië blijft de grootste economie van Latijns-Amerika, maar wel een vertragende. Het bbp groeide in 2025 met 2,3%, het zwakste cijfer in vijf jaar, na 3,4% in 2024, gedrukt door een Selic van 15%. De groei werd gedragen door de landbouw, met recordoogsten van maïs en soja, en door olie en gas, terwijl industrie en investeringen zwak bleven. Voorspellers verwachten in 2026 een verdere vertraging. Let op: 2,3% was het traagste tempo van Brazilië in vijf jaar, niet het traagste van de regio: Mexico, de op één na grootste economie, werd ruim lager geraamd.
Waar je op moet letten
Het oordeel van de markt is nog niet definitief. Wie Lula ook aanwijst voor Financiën en hoe geloofwaardig zijn begrotingssignalen zijn, bepaalt of deze week een overreactie was of het begin van een langere herprijzing. Tot die tijd zullen Braziliaanse activa waarschijnlijk op koppen handelen.
Dit is geen beleggingsadvies. De cijfers zijn gebaseerd op persberichten tot en met 31 oktober 2026.
